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　　近日，好意思中嘉和医学本领发展集团股份有限公司（以下简称“好意思中嘉和”）再度向港交所递交上市肯求，中金公司和海通外洋为联席保荐东说念主。

　　设立于2008年的好意思中嘉和是一家肿瘤医疗顾问决议平台，以自营医疗机构匡助癌症患者提供做事，并通过收罗业务赋能第三方医疗机构。值得一提的是，其母公司泰和诚是第一家赴好意思上市的医疗做事中概股。

　　公开辛勤泄漏，好意思中嘉和当今在广州、上海及大同领有7家运营中的自营医疗机构，包括两家肿瘤病院、三家门诊部（或诊所）、一家影像会诊中心及一家互联网病院。此外，公司在上海领有另外一家在建自营肿瘤病院。

　　从自营医疗机构做事到如今的国内头部民营肿瘤医疗做事提供商，好意思中嘉和从未罢手过上市的念念法。

　　2016年，好意思中嘉和曾顷刻在新三板挂牌两年后退市。尔后2022年5月与2023年1月先后两次港交所递表未果。

　　值得一提的是，在备受关心的民营肿瘤医疗做事赛说念中，A股与港股还是出现包括海吉亚医疗（6078.HK）、外洋医学（000516.SZ）、盈康生命（300143.SZ）、信邦制药（002390.SZ）等多家上市公司。

　　在此布景下，手脚国内头部民营肿瘤病院，好意思中嘉和三冲港交所激励诸多关心。

　　营收增长亏蚀相随

　　从公司层面来看，好意思中嘉和的规划情景并不乐不雅。

　　据招股书泄漏，2020年至2022年公司收入永诀为1.66亿元、4.71亿元、4.72亿元。

　　关联词，该公司营收增长并未带来盈利，致使亏蚀额一度出现波动上扬态势。

　　2020年至2022年，好意思中嘉和永诀包摄于公司领有东说念主的净亏蚀永诀是5.9亿元、8.2亿元、5.4亿元、1.9亿元，3年半累计亏蚀了超21亿元。经调节净亏蚀永诀为3.19亿元、4.88亿元、4.71亿元和 2.14亿元。

　　具体到业务层面，好意思中嘉和当今的业务模式主要分为病院业务和收罗业务。病院业务主要通过七家线下医疗机构开展，向癌症患者提供调治养息全经过的肿瘤医疗做事；收罗业务则主要通过云平台向病院及医疗机构提供肿瘤干系整合顾问决议。

　　招股书泄漏，2023年上半年，病院业务收入1.59亿元，占比55.8%，收罗业务收入1.26亿元，占比44.2%。从业务结构来看，病院业务和收罗业务收入孝敬较为平衡。

　　据悉，该公司干系病院、门诊中除新设立的广州医药和广州门诊部，其他均出现不同进度的收入下滑。以上海门诊部为例，2021年其收入达8770万元，而2022年该门诊部收入为5826万元，同比下跌33.6%。

　　在营收并不乐不雅的情况下，该公司毛利率也通盘下行。数据泄漏，该公司在2019年、2020年、2021年、2022年前三季度毛利率永诀为25.8%、4.4%、-10.0%、-38.7%。

　　对此好意思中嘉和讲明注解称， 荔蒲县帝年棉类有限公司主如果由于其医疗机构于试行扩量阶段产生紧要运营成本。

　　一位从事民营医疗机构投资东说念主士对21世纪经济报说念记者说说念：“民营医疗机构驱动阶段皆会出现低收入高成本的特征。新建民营病院常常需要数年才智已毕月进出平衡，首页-盛 吉玉坚果有限公司而收回驱动投资成本、已毕盈利则需要更长的周期。”

　　据弗若斯特沙利文论说，不讨论新冠疫情的影响，中国肿瘤医疗机构行业的私立病院平均需要三至五年已毕每月进出平衡及有五至七年的投资呈文期，如果讨论新冠疫情的影响一般要加多一年。

　　上述投资东说念主士指出，好意思中嘉和如今净亏蚀中有相配一部分来改过建医疗机构产生的高成本，同期它的收罗业务模式也需要巨额的时分和本钱去发展。从业务发展层面来看，市集需要给新民营医疗机构实足的时分去展现业务的成长性和增长性，短期样本量支持力并不够。但从财务层面而言，好意思中嘉和照旧需要一定的盈利智商去给市集信心，毕竟同业业还有财务数据可以的样本公司。

　　高度依赖融资驱动

　　畴前的三年半，好意思中嘉和盈利凄怨进一步响应在其抓续“失血”的现款流上。

　　数据泄漏，该公司规划赢得产生的现款流量净额于2020年、2021年、2022年和2023年前6个月内永诀为5063.8万元、1.51亿元、-9363.7万元、-1.31亿元；投资行为产生的现款流量净额永诀为-8.52亿元、-9.45亿元、-1亿元和-4273万元。

　　事实上，好意思中嘉和自2018年前后便延续完成4轮融资。天眼查APP泄漏，其投资方包括中金本钱、歌斐金钱等多家著明投资机构。

　　2023年6月D轮融资完成后，其投后估值为72亿元，较2018年的40亿元加多了80%。

　　而履历数轮融资后，通信公司的现款及现款等价物仍抓续减少，由2020年的4.25亿元下跌至2023年6月的2.57亿元。

　　值得一提的是，在高度依赖融资的背后，好意思中嘉和还承担着“超高融资成本”的重压。

　　招股书泄漏，2020年、2021年、2022年和2023年前6个月，好意思中嘉和的融资成分内别为3.23亿元、4.35亿元、2.74亿元和5485.9万元，永诀占当期收入的194.5%、92.5%、58.1%和19.2%。论说期内融资成本总数约为10.88亿元，同期的营收总数为13.94亿元。

　　一位民营医疗上市公司东说念主士对21世纪经济报说念记者说说念：“民营医疗机构前期发展需要巨额的本钱去干预包括研发、采购等方法，其实多轮融资是常态。但较为有数的是险些并排营收总数的融资成本总数。”

　　上述东说念主士指出，融资成本高代表它利息和手续费等开销许多，浮浅来说便内容上能用于公司规划的部分大大缩减。一方面，这会影响企业的现款流和财务风险，职守太重抗风险智商较弱；另一方面，融本钱是为了公司规划和发展，但高成本融资之下业务层面干预减少、发展速率有可能不如预期。

　　说念路转折出路光明

　　21世纪经济报说念记者珍摄到，天然好意思中嘉和当今财务数据并不顺眼，但多位行业东说念主士暗示从国内民营肿瘤医疗做事市集发展及该公司中枢业务角度来看，好意思中嘉和恒久发展态势较为乐不雅。

　　市集方面，据国度卫健委、弗若斯特沙利文论说，中国寰球肿瘤医疗做事市集的市集规模，以收入计较，由2016年的2467亿元增至2022年的4421亿元，复合年增长率为10.2%，预测到2026年将达到6595亿元，2022 年至2026年的复合年增长率为10.5%。

　　值得珍摄的是，当今国内提供肿瘤医疗管当事人要力量仍为公立病院。“肿瘤病院投资重、周期长、壁垒高，这就决定了行业初期公立病院发展速率快过私立。但恒久来看，私立肿瘤医疗做事市集正在快速增长，加良策略蛊卦，畴昔可期。”

　　数据泄漏，中国私立肿瘤医疗做事市集的市集规模从2016年的189亿元增长到2022年的530亿元，复合年增长率为18.7%，预测2026年将达到1092亿元，2022年至2026年的复合年增长率为19.8%。

　　同期，私立肿瘤医疗机构的数目从适度2016年12月31日的约400家增至适度2022年12月31日的约700家，复合年增长率为10.5%。

　　值得一提的是，2021年6月，国度卫健委发布了《社会办医疗机构大型医用开拓竖立“证照分离”纠正彭胀决议》，进一步优化社会办医疗机构甲类大型医用开拓竖立许可审批做事。

　　同期，跟着国度积极推动分级诊疗策略，民营肿瘤养息资源或将迟缓下千里，社会办医开拓竖立环境改善。

　　在此布景下，民营肿瘤医疗做事市集有望迎来进一步爆发。具体到企业而言，在靠拢度不高的市蚁合，“好意思中嘉和们”需要面临更强烈的行业竞争。

　　21世纪经济报说念记者珍摄到，除了现存的病院或诊所，好意思中嘉和的上海病院正在建筑当中，预测将于2024年脱手运营。广州病院的二期扩建工程联想于2023年开工。好意思中嘉和提示，其规划功绩还是并可能连续受到新开的医疗机构的影响。

　　此外通信，好意思中嘉和也在招股书中裸露了下一步或将以推动质子养息开拓的临床应用及配套顺序的建筑、通过扩大顺序，培养宇宙级的肿瘤医疗品牌形象、期骗云平台升级CSS做事，以扩伟业务规模及栽培SaaS业务模式等业务主张进行进一步探索。

• 通信
• 2021年
• 收入
• 8770万元